Τι προκαλεί την οικονομική επιβράδυνση της Κίνας | Foreign Affairs - Hellenic Edition
Secure Connection

Τι προκαλεί την οικονομική επιβράδυνση της Κίνας

Και πώς θα ανταποκριθεί το Πεκίνο

Η οικονομία της Κίνας εξαρτάται από τις πολιτικές που έχει θέσει η κεντρική κυβέρνηση σε τέτοιο βαθμό όσο λίγες άλλες οικονομίες. Τα επίσημα [2] και τα ανεπίσημα σήματα της κυβέρνησης δίνουν στις επιχειρήσεις και τους ανθρώπους τις υποδείξεις για τα πάντα, από το ποιές επιχειρήσεις να ξεκινήσουν μέχρι το πού να επενδύσουν. Εάν το Πεκίνο συνέχιζε να περιορίζει την πιστωτική επέκταση, θα μπορούσε να υπάρξει πραγματικός οικονομικός πόνος.

Ωστόσο, φαίνεται ότι το Πεκίνο έχει καμφθεί. Οι πιστωτικοί κρουνοί ρέουν και πάλι. Τον Ιανουάριο, η συνολική κοινωνική χρηματοδότηση έφτασε σε υψηλά επίπεδα-ρεκόρ των 4,6 τρισεκατομμυρίων γιουάν, ένα άλμα 52% από τον Ιανουάριο του 2018, το προηγουμένως δεύτερο μεγαλύτερο ρεκόρ. Η χρηματοδότηση του Ιανουαρίου ισούται με το 24% του συνόλου της χρηματοδότησης το 2018 και το 5% του κινεζικού ΑΕΠ. Ακόμη και αν το Πεκίνο συγκρατήσει την πιστωτική επέκταση για το υπόλοιπο έτος, το μέγεθος της σπατάλης του Ιανουαρίου είναι πιθανό να διατηρήσει την συνολική πιστωτική επέκταση υψηλότερα από ό, τι το 2018. Αν και η πιστωτική επέκταση ήταν πιο περιορισμένη τον Φεβρουάριο, η νέα συνολική κοινωνική χρηματοδότηση για τους δύο πρώτους μήνες το 2019 εξακολουθεί να είναι κατά 25% υψηλότερη από την ίδια περίοδο το 2018.

Η απόφαση της Κίνας να ενισχύσει τον δανεισμό δεν προκαλεί έκπληξη. Τα τελευταία χρόνια, η κινεζική κυβέρνηση ανέκαθεν παρενέβαινε για να τονώσει την οικονομία κατά την διάρκεια δύσκολων περιόδων, χρησιμοποιώντας την «Ομάδα Προστασίας [κατά της] Βουτιάς» (“Plunge Protection Team”) για να διατηρήσει τις μετοχές ζωηρές, διάφορα προγράμματα ανταλλαγής ομολόγων για να κρατήσουν τις τράπεζες να συνεχίσουν να δανείζουν, και πακέτα κινήτρων για να συνεχίζουν οι επιχειρήσεις να κατασκευάζουν. Μια κυβέρνηση που βασίζεται στην οικονομική της ικανότητα ως πρωταρχικό ισχυρισμό της για νομιμοποίηση δεν μπορεί να επιτρέψει μια σημαντική πτώση. Όσο το Πεκίνο συνεχίζει να αυξάνει τα δάνεια ταχύτερα από το ονομαστικό ΑΕΠ, η οικονομία πιθανότατα θα συνεχίσει να επεκτείνεται. Το Πεκίνο φαίνεται διατεθειμένο να ανταλλάξει μεγαλύτερο χρέος για υψηλότερη ανάπτυξη.

Ωστόσο, οι προσπάθειες του Πεκίνου για τόνωση της κατανάλωσης φτάνουν στα όριά τους. Τα κινεζικά νοικοκυριά οφείλουν τώρα περισσότερα χρήματα σε σχέση με το εισόδημά τους από όσο συμβαίνει σε πολλές ανεπτυγμένες χώρες, συμπεριλαμβανομένων των Ηνωμένων Πολιτειών. Αυτό συμπιέζει την κατανάλωση. Ορισμένες έρευνες δείχνουν ότι οι κινεζικές αγορές αυτοκινήτων, για παράδειγμα, δεν θα μπορέσουν να επιστρέψουν στα προηγούμενα επίπεδα παρά στις αρχές της επόμενης δεκαετίας. Ακόμη και οι βασικές αγορές, όπως των κινητών τηλεφώνων και των διαρκών καταναλωτικών αγαθών, παραμένουν στάσιμες, καθώς η αύξηση του εισοδήματος υστερεί.

Η κινεζική οικονομική δραστηριότητα μπορεί να μην είναι ισχυρή, αλλά όσο η πιστωτική επέκταση παραμένει ρωμαλέα, υπάρχει μικρός κίνδυνος σημαντικής κάμψης. Όπως ισχυρίστηκε ο οικονομολόγος Michael Pettis [3], το κινεζικό ΑΕΠ έχει γίνει ένα προϊόν και όχι ένα μέτρο (an output rather than a measure) -κάτι που σημαίνει ότι η κυβέρνηση θα κάνει ό, τι είναι απαραίτητο για να διατηρήσει τον ρυθμό ανάπτυξης, και επομένως αυτός ο κορυφαίος αριθμός αποκαλύπτει ελάχιστα για την πραγματική κατάσταση της κινεζικής οικονομίας. Η κινεζική ανάπτυξη μπορεί να μην είναι υγιής ή διατηρήσιμη, αλλά υπάρχει μικρός κίνδυνος ότι θα σταματήσει.

Όταν μια ύφεση χτυπά μια δημοκρατική χώρα, οι ψηφοφόροι μπορούν να διώξουν το κυβερνών κόμμα. Στην Κίνα, οι ψηφοφόροι δεν έχουν τέτοια επιλογή, πράγμα που σημαίνει ότι μια ύφεση θα μπορούσε να ανατρέψει ολόκληρο το καθεστώς. Επειδή τα στοιχήματα του Κομμουνιστικού Κόμματος είναι τόσο υψηλά και επειδή το κόμμα έχει την εντολή και τους πόρους για να συνεχίσει, να αναμένουμε από την Κίνα ότι θα συνεχίσει να προχωρά προς τα εμπρός παραπατώντας.

Copyright © 2019 by the Council on Foreign Relations, Inc.
All rights reserved.

Στα αγγλικά: https://www.foreignaffairs.com/articles/china/2019-03-11/whats-causing-c...

Σύνδεσμοι:
[1] https://www.ft.com/content/9706b890-1ad7-11e9-9e64-d150b3105d21
[2] https://www.bloomberg.com/news/articles/2018-11-09/china-banks-drop-afte...
[3] https://carnegieendowment.org/chinafinancialmarkets/78138

Μπορείτε να ακολουθείτε το «Foreign Affairs, The Hellenic Edition» στο TWITTER στην διεύθυνση www.twitter.com/foreigngr αλλά και στο FACEBOOK, στην διεύθυνση www.facebook.com/ForeignAffairs.gr και στο linkedin στην διεύθυνση https://www.linkedin.com/company/foreign-affairs-the-hellenic-edition